本文摘要：12月中旬以来，债市渐渐从负面情绪中走进，随着IPO转入尾声加之年底财政存款的获释，资金面比较严格，债市情绪渐渐向好。
12月中旬以来，债市渐渐从负面情绪中走进，随着IPO转入尾声加之年底财政存款的获释，资金面比较严格，债市情绪渐渐向好。 12月24日，央行与24家大型金融机构召开，将非银行金融机构同业存款与同业借款划入存贷比，但是存款准备金可行性订为零。央行同时确认了存贷款口径，存款、贷款皆还包括与非存款类金融机构间的存放在，利率仍维持现同业之间规则，自行商定。
非银金融机构在银行的同业存款不必须交纳存款准备金，一定程度上减少了春节前降准的可能性，但不利于减轻银行的流动性压力。 此前，银监会12月初印发48号文，对商业银行的违规经营和违法犯罪展开全面排查和整顿，针对六大重点业务，覆盖面积完全全部银行业金融机构。目前来看，对市场影响比较保守。
央行公开市场之后空窗操作者，持续一个月，本周公开市场无资金净投放，除了降准如期仍未实施外，市场预期的逆回购尚能无迹可寻。前期央行通过续作部分MLF和定向SLO，减轻年末资金面紧绷，且随着新股发售冻结资金相继冻结，加之年末财政存款密集获释，资金面经常出现实质性恶化，逆回购重新启动的必要性减少。 货币政策的导向仍并未转变，只是央行调控流动性的工具有所变化，先前之后用于MLF等定向严格货币政策工具的可能性较小。
经济通胀仍下滑，12月汇丰PMI初值大幅度回升至49.5，7个月来首次高于荣枯线，表明制造业总体下滑，经济快速增长动能严重不足，通缩风险仍未消。货币增长速度回升、实际利率较高等货币条件下，实体经济发展受到诱导，从胆改革大位快速增长的看作，严格货币政策十分必要。 而降息以来，实体经济融资成本的上升并不显著，利率债收益率较降息前未有较小变化，货币市场利率显著走高，7天买入利率持续一周在5%以上，创今年2月以来新纪录。而股市在市场的资产配备过程中，受到注目，资金未流向实体经济，使得央行之后严格陷于进退两难的困境。
当前利率债收益率曲线平缓化，资金面比较严格，使得较短端的上行空间更大，中长端空间受限。虽然通过前期的SLO及MLF操作者，加之年底财政资金的投入，资金面比较严格，债市压力较小，但节前在没更进一步实质性严格政策发售的前提下，期债涨幅有限。
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